3只巨无霸IPO，募资将逾千亿，这个发行节奏对A股影响几何？

时间：2023-06-14 11:37:07 来源: 郭施亮的博客

先正达、华虹宏力以及华电新能三家巨无霸IPO即将登陆A股，合计募资规模或超过千亿，对A股市场的资金面构成较大的压力。其中，先正达拟募资650亿元，将会成为A股近13年来最大的IPO，华虹宏力拟募资180亿，将成为年内科创板最大的IPO。

三家巨无霸IPO登陆A股，对A股市场来说，将会构成较大的资金分流压力。与此同时，对市场投资信心影响较大。作为四大证券报之一的证券日报，也发文表示中国股市存在过度融资、冲动融资的情况。

针对这一个现象，应该要根据市场环境进行灵活调整，在市场环境比较活跃、赚钱效应比较高的时候，可以适度提升IPO发行节奏。但是，在市场环境比较低迷的时候，IPO发行节奏则应该适度放缓，IPO发行节奏如何把握，将会对市场投资信心构成直接的影响。

【资料图】

针对IPO发行节奏过快、募资规模较大的现象，可以采取灵活的应对策略。对股票市场来说，并不仅仅存在融资功能，投资功能可否活跃，将直接影响着市场的投资信心，反过来也会影响着融资功能的发挥表现。换言之，如果市场投资信心低迷、投资功能显著下降，那么必将影响市场的融资功能，市场对新股的申购意愿显著降低，也可能会导致部分新股发行失败的问题。

面对A股市场的IPO发行节奏过快现象，可以参考证券日报提出的引入“储架”发行模式。简单来说，即一次注册，多次发行，减少一次性发行对市场的冲击影响。

与此同时，可以根据市场环境的好坏，适度调节IPO发行节奏。例如，可以依据市场日均成交量作为衡量标准，如A股日均成交量低于8000亿，股市的IPO发行节奏应该要明显放缓，直到市场的日均成交量恢复至万亿水平，再恢复市场较快的发行节奏。

针对募资规模较大的IPO，则需要求市场日均成交量达到1.2万亿以上，才启动发行。在比较活跃的市场环境下，可以有效缓解大型IPO对市场存量资金的分流影响，依据股市日均成交量灵活调节IPO发行节奏，也是一个值得参考的措施。

融资功能固然重要，但缺乏投资功能的配合，股票市场的融资功能也无法得到有效发挥。因此，提升股市投资功能的地位，加强上市公司现金分红与股份回购注销的力度，才能够更好提升投资者在股票市场中的获得感。

除了上述建议外，针对新股发行的估值定价，仍需要多下功夫。例如，根据市场环境的好坏，在低迷的市场环境下，可以积极引导新股IPO主动让利，多留给二级市场一些获利空间，提升新股的申购价值。

当前处于全面注册制逐步实施的阶段，针对新股的发行市盈率要求放宽，但也不是任性放宽。在实际操作中，可以提供多种估值模型给IPO企业作为上市参考。例如，新上市企业的发行定价应该参考同行业的平均估值水平，或者参考同行业的市净率或市销率进行定价，并可以给予一个合理的定价区间范围进行灵活调节。

假如拟IPO上市公司属于亏损企业，那么在发行之前，应该要对投资者做出一定的承诺。例如，IPO之后的三年期计划，企业初步预计何时实现盈利，企业盈利后如何更好回报投资者等，起码让投资者看到上市公司的上市诚意，而不是为了融资而上市。

针对限售股解禁的问题，除了根据市场环境好坏进行灵活调节外，对上市以来持续亏损，或上市以来从未分红的上市公司，可以对其限售股解禁时间适度延长。在限售股解禁之际，牵涉到大额解禁或减持现象，上市公司应该要拿出有效稳定股价的措施，并对大额减持、突击减持等行为，大幅提升减持环节的税率，引导上市公司大股东或重要股东长期持股，积极引导上市公司“多增持、多回购、少减持”的行为，为A股市场营造出良好的投资环境。

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